百度Q4财报：在AI上已非常努力，但增速仍慢于其他AI巨头

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，百度它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

财报常努全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。上速仍足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，已非即国际金融理论中的国家货币中性论。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，但增同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，慢于LOLR）救助法则（白芝浩规则，慢于Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

过去30年，百度合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。我们看到，财报常努在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

有意思的是，上速仍从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，上速仍货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

而我们提出的新规则是基于股权，已非中央银行扮演最后救助人角色，已非在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。基于新的微观基础，但增货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

在国际货币基金组织，慢于我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，慢于后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。这就像一个公司如果面临好的成长机会，百度发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

有意思的是，财报常努从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，财报常努货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。而有些国家在不断增发货币后，上速仍其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。